云廷投资发布《2026年度资本市场展望与投资策略》

2025年，是中国资本市场在深刻变革中重塑秩序的一年。

自“9·24”行情爆发以来，一场静水流深的系统性变革已悄然走过第一个完整年度。回望2025，我们见证了交易数据的“井喷式”增长，见证了产业逻辑的强势回归，更目睹了市场生态从“套利狂欢”向“价值创造“的艰难转身。站在新一年的起点回望，多数短期套利型资本故事已退潮，而真正扎根实业、穿越周期的价值创造，正加速成长并释放价值。

这一年，全球经济在“凉热交织”中艰难前行。地缘政治冲突阴云未散，逆全球化浪潮与民粹主义持续抬头，为世界经济增长投下浓重阴影；与此同时，以人工智能、商业航天、人形机器人等为代表的新质生产力，正以前所未有的速度重构全球产业链，成为驱动高质量发展的核心引擎。作为全球经济增长的最大引擎，中国虽面临内需不足、地方债务等结构性挑战，但其经济底盘之稳、产业体系之全、创新动能之强，构成了我们面向未来最深厚的底气与最坚实的支撑。

此刻，我们正站在一个关键的历史节点——旧的增长范式已然式微，新的发展路径仍在探索之中。资本市场作为资源配置的核心枢纽，其战略地位从未如此重要：它不仅是经济运行的“晴雨表”，更是推动产业升级、孕育新质生产力的关键推手。

2026年，注定不会是一个平静的年份。

世界百年未有之大变局加速演进，中国经济转型升级进入攻坚期，资本市场改革步入深水区。在这样的宏大叙事下，个体的选择显得尤为关键。

我们坚信，无论外部环境如何变化，价值创造始终是资本市场的底层逻辑。那些能够真正解决社会问题、推动技术进步、提升生产效率、盈利并回报投资者的企业，终将穿越周期，成为时代的赢家。而我们的使命，就是通过专业的研究和理性的判断，去发现并陪伴这些伟大的企业共同成长。

01

宏观环境——新旧动能转换下的韧性与挑战

2025年，中国经济在多重压力下实现“筑底企稳”。

预计全年GDP增速保持在5%左右。尽管面临内需持续偏弱、房地产深度调整、地方财政承压等多重挑战，但整体经济增长仍在合理预期之内。中国经济的韧性表现并非依赖传统强刺激手段，而是在旧动能明显退坡的背景下，得益于新质生产力的加速崛起与有力支撑，彰显了经济转型的深层动力。

传统增长引擎的放缓态势尤为显著。房地产领域，投资持续下行，销售与新开工环节未见实质性回暖，行业整体仍处于资产负债表修复的关键阶段；居民消费受财富效应收缩与就业预期不稳的双重拖累，复苏节奏温和乏力，商品消费表现弱于服务消费；物价层面，CPI全年均值仅略高于零，PPI连续多月呈现负增长，通缩压力贯穿全年，深刻反映出终端需求不足与部分领域产能过剩并存的结构性矛盾。

与传统动能放缓形成鲜明对比的是，结构性亮点愈发清晰，新质生产力正从概念加速走向业绩兑现。以高端制造和绿色产业为核心的新动能表现亮眼，国产替代进程迈入从“能用”向“好用”跃升的关键阶段。前11个月，新能源汽车累计产销量双双突破1000万辆，市场渗透率超过40%，全产业链全球竞争力持续巩固强化；“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）合计出口同比增长超18%，在全球贸易整体收缩的大背景下逆势上扬，出口总额已突破1万亿美元；全年芯片出口额有望再度突破1万亿元人民币，高技术制造业增加值同比增长9.2%，大幅高于工业整体4.1%的增速，设备更新与智能化改造投资提速迹象明显，成为产业升级的重要推手。

政策层面完成关键转向，为经济稳定与转型注入强劲动力。货币政策基调由“稳健”调整为“适度宽松”，年内两次降准累计释放长期流动性约1.2万亿元，LPR非对称下调有效降低了实体经济融资成本；财政政策更趋积极有为，1万亿元超长期特别国债全额发行，3.9万亿元新增专项债额度提前下达，资金重点投向科技攻关、大规模设备更新、城市更新及民生保障等关键领域。更为重要的是，财政与货币的协同联动效应显著增强，PSL重启支持保障房建设，制造业转型升级基金正式设立，跨部门资源整合的政策信号清晰明确，形成了稳增长、促转型的政策合力。

站在周期转换的历史交汇点，2025年中国经济不仅经历了一次艰难的“压力测试”，更完成了一场面向未来的结构性重塑。旧动能有序退潮，新动能破土成林，中国经济正以扎实稳健的步伐，迈向更可持续、更富韧性的发展新阶段。

然而，宏观与微观表现冰火两重天，大家的体感反差很大。企业觉得生意难做，居民觉得工作难找，80%散户在牛市中竟然亏钱……日益增长的国内生产总值与缩水中的国民总财富之间的矛盾，已经成为中国经济的主要矛盾之一。让企业从恶性内卷中解脱出来，获得正常盈利，让居民工资性收入增加，让股民财产性收入增加，已经成为提高微观获得感的重要抓手。

展望2026年，外部挑战依然存在，但发展机遇已然显现。

全球宏观环境呈现宽松态势。美联储已于2025年12月启动降息周期，预计2026年上半年将再降息两次，联邦基金利率或降至3%左右，全球流动性环境将持续趋于宽松。过去几年，中美利差严重倒挂，中国若贸然QE，会导致人民币快速贬值与大量资本外流，中国选择了克制与等待，但承受了难以大规模化债的压力；随着美联储降息引发美国本土流动性趋紧并被迫走向类/真QE，中国央行的 QE化债外部约束就可能被解除，为修复居民、企业与地方政府资产负债表打开政策窗口。值得关注的是，全球对绿色能源、数字经济和高端制造的需求，与中国优势产业形成高度契合；“一带一路”合作持续深化，叠加中美经贸关系出现缓和迹象，中国外贸环境有望实现边际改善。2026年，出口领域将更加注重“质”的提升，预计高技术、高附加值产品占比将进一步提高，成为外贸增长的强支撑。

国内层面，结构性矛盾虽未完全化解，但政策托底力度空前。2026年将继续实施“适度宽松的货币政策”，并将“促进物价合理回升”纳入核心考量，释放出明确的稳增长信号；财政政策保持积极有为，广义支出持续扩张，中央财政将主导资金投向科技、安全与民生等关键领域。“货币+财政”双轮驱动，不仅致力于稳住短期增长，更着力修复企业和居民资产负债表，注重经济再平衡，重建内生增长动力；需求侧通过增加转移支付、优化收入分配、扩大保障性住房供给等举措，释放短期消费潜力，提升长期消费能力；供给侧通过强化科技创新激励，推动传统产业数智化、绿色化改造，优化基建投资结构，逐步建立“反内卷”发展机制；房地产领域则通过优化限购限贷政策、发行超长期特别国债、收购存量商品房转为保障房等措施，消化库存、稳定房价，促进行业健康发展。

作为“十五五”规划开局之年，新质生产力将成为2026年破局关键。国家战略全面聚焦现代化产业体系，明确提出“完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、基础软件、先进材料等关键核心技术攻关取得决定性突破”，标志着中国经济发展重心从规模扩张正式转向质量引领与安全可控。

未来，新增长空间将持续拓展。人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等新兴领域产业化步伐加快，“人工智能+”行动不断深化，AI技术正从生成式向代理式（Agentic AI）乃至物理智能演进，在制造、医疗、交通等多个领域催生实质性变革。企业对AI商业化回报的预期周期缩短，技术落地节奏加快，有望形成“技术—产业—投资”的良性循环，为经济增长注入新的强劲动能。

回望2025，中国经济在压力中夯实了转型基础；展望2026，中国经济将在政策护航与创新驱动的双重加持下，加速迈向以新质生产力为主导的高质量发展新阶段。决定未来经济走势的，不再是短期波动，而是经济基本面的坚实韧性、创新生态的蓬勃活力，以及宏观治理在“稳”与“进”之间日益成熟的平衡艺术。

02

投融资市场——大洗牌后的价值回归

“结构性复苏”成为2025年中国一级市场最鲜明的时代印记。

历经2024年的深度出清，市场彻底告别“大水漫灌”的粗放时代，迈入前所未有的理性深耕与专业精进阶段；与此同时，在政策红利的强力赋能与产业逻辑的深度驱动下，一级市场正于调整中彰显韧性，在变革中迸发新生机。

2025年，一级市场“募资难、退出难”的核心困境虽未完全根除，但格局已发生根本性逆转。一方面，单纯追逐短期财务回报的市场化LP依旧稀缺，资金端的审慎态度未有根本改变；另一方面，长线“耐心资本”正加速集结入场，成为市场的核心支撑。银行系金融资产投资公司（AIC）试点持续扩围，6家国有大行与3家股份制银行已先后设立AIC，累计出资规模超450亿元；政府引导基金、社保基金、险资及产业资本纷纷加码布局，多地甚至突破专项债不得投向股权的政策限制，定向给创投基金注入资金“活水”。2025年一级市场新募基金规模达1.16万亿元（前三季度数据），同比增长8%，人民币基金主导地位进一步巩固。这股由国资力量与长线资金共同构成的资本洪流，有效缓解了长期困扰行业的募资压力，为市场注入了稳定预期。

投资端的回暖态势更为显著，暖意持续蔓延。2025年前三季度，一级市场投资案例数与投资金额分别同比增长19.8%和9.0%，硬科技赛道成为绝对的吸金焦点。人工智能、半导体、生物医药、机器人、高端装备等领域融资事件密集涌现，部分细分赛道如具身智能甚至出现单笔数亿元规模的天使轮融资，红杉中国、高瓴等头部机构的投资节奏较2024年提速20%-30%。市场共识已从模糊的“投硬科技”进一步细化为“投早、投小、投长期、投硬科技”，但投资策略呈现出鲜明的“双重趋势”：既展现出对种子轮、天使轮早期创新项目的包容与支持，鼓励源头创新；又因港股IPO热潮与科创板支持未盈利企业上市的政策红利，催生“资本后移”现象，对B轮以后、产业化路径清晰、盈利预期明确的中后期项目更为青睐。

退出端的压力虽仍客观存在，但多元化退出通道的持续拓宽带来了实质性缓解。2025年前三季度，被投企业IPO案例数同比上升37.8%，并购退出案例更是实现84.3%的大幅增长。A股与港股IPO市场保持活跃，为企业提供了核心退出渠道；更值得关注的是，在“并购六条”等政策的精准推动下，并购重组已从以往的补充退出选项，升级为一级市场“第二退出主渠道”，尤其受到产业龙头企业的青睐，成为产业链整合与资源优化配置的重要路径。与此同时，S基金在政策引导下加速发展，地方国资纷纷设立亿级乃至十亿级规模的S基金，为GP提供了盘活存量资产、优化基金组合的关键工具，有效疏解了退出“堰塞湖”的压力。

当然，市场转型之路仍面临诸多突出挑战。国资基金虽已成为募资主力，但部分基金附带的 “返投比例”、“招商落地”等附加条款，有时与市场化项目的成长规律、发展节奏存在一定张力，给投资决策与项目推进带来潜在约束。同时，A股IPO常态化审核虽持续优化，但整体审核节奏仍保持审慎态度，拟上市企业终止IPO的数量仍处于高位，退出环节的确定性有待进一步提升。此外，多数机构仍将“流动性压力”列为当前最大挑战，LP对短期回报的预期与硬科技项目“长周期研发、高风险投入”的固有特性之间，矛盾依然尖锐，成为制约市场良性循环的重要因素。

展望2026年，中国一级市场将全面迈入“高质量重构”的全新发展阶段。

投资端的结构化特征将更为凸显。募资结构将持续优化，以“国家队”资本（社保基金、国资引导基金等）和产业资本为核心的长期资金占比有望突破70%，成为市场资金的绝对主力；市场化母基金虽将缓慢复苏，但短期内难以重回主导地位。投资方向将更加聚焦核心赛道，一方面紧盯“卡脖子”技术环节，如集成电路设备与材料、工业软件等；另一方面布局未来产业前沿，脑机接口、合成生物、商业航天等方向将成为头部机构的重点布局领域。尤其值得关注的是，随着AI Agent与物理智能技术加速落地，围绕“AI+制造”“AI+生命科学”的交叉创新项目，将凭借其技术突破性与产业融合性获得超额资本关注。

退出机制将在政策赋能与市场驱动下持续完善。预计2026年，并购退出占比将首次超越 IPO，成为一级市场第一大退出方式，在半导体、医药等产业链整合需求迫切的领域，并购退出的重要性将更为突出。A股全面注册制改革持续深化，科创板第五套上市标准进一步扩容，将为更多未盈利硬科技企业打开上市通道；若港股18C章改革如期落地，也将吸引一批前沿科技企业赴港上市，丰富退出选择。S基金交易规模有望突破千亿元大关，二级市场估值修复叠加政策支持，将进一步激活基金份额流转市场，为存量资产提供更高效的退出路径。

更为关键的是，GP自身的进化升级将成为决定市场竞争成败的核心变量。单纯依赖资源对接或人脉关系的机构将加速被市场边缘化，而那些具备深度产业洞察能力、全球化投资视野与系统性投后赋能体系的精品基金，将在新一轮竞争中脱颖而出，成为市场的核心引领者。

2026年，一级市场的核心命题已从“能否融到钱”深刻转向“能否创造价值”。对创业者而言，融资门槛显著提高，资本的筛选标准更趋严苛，但一旦获得认可，所能获得的战略资源协同、产业生态支持远超以往；对投资人而言，竞争的焦点不再是出手速度与项目数量，而是陪伴企业穿越行业周期、推动技术商业化落地、实现长期价值增长的核心能力。

在政策引导、资本助力与产业升级的三重力量共振下，中国一级市场正从规模扩张的粗放时代，稳步迈向以质量为核心、以效率为支撑、以创新为导向的高质量发展新纪元。2026年，必将成为这场深刻转型的关键验证之年，市场将在价值创造的核心逻辑下，完成新一轮的生态重塑与格局重构。

03

并购市场——产业整合的黄金时代

如果说2025年是中国并购市场的“重启之年”，那么2026年，必将迎来真正意义上的“黄金时代”。在“924并购六条”政策红利的持续释放下，并购重组已彻底摆脱过去的“边缘工具”定位，跃升为上市公司实现高质量发展、产业完成存量优化的“核心战略选择”，成为驱动经济转型升级的关键力量。

2025年，并购市场主线愈发清晰：产业逻辑取代资本炒作成为绝对主导。沪市全年新增重大资产重组中，产业并购占比高达77%，央国企与硬科技企业并肩成为市场主力军。这一趋势深刻呼应了中国经济从增量扩张向存量优化转型的内在要求。过去数十年，企业扩张多依赖新建产能、抢占空白市场；如今，多数行业步入成熟期，低端产能过剩与优质资产稀缺的矛盾日益凸显，通过并购对存量资产进行精准识别、高效整合与价值再发现，已成为市场发展的必然路径。

并购交易成功难度依然不减。政策春风虽点燃了市场交易热情，但“并购六条”落地至今A股披露重大资产重组或许可类并购交易达230宗，同比激增3.3倍，其中62宗交易折戟沉沙，整体终止率高达27%；尤其在半导体等硬科技领域，15天内曾有6家行业龙头密集终止收购，暴露出产业整合在实操层面的复杂性与高门槛。交易失败的核心矛盾，一是估值与业绩承诺的博弈，卖方坚守技术溢价，买方顾虑盈利兑现周期过长；二是市场环境与政策动态变化，股价异动打乱换股对价测算，监管导向与商业诉求出现错位；三是交易结构与支付方式分歧，发股并购占比近八成，股权定价敏感期与锁定期安排成为谈判死结。

科创板硬科技企业也按下了并购“加速键”。截至2025年11月，科创板新增重大资产重组36单，已与开板前六年的交易总和持平，且全部为聚焦主业的产业并购。中芯国际、华虹公司等行业龙头的并购动作，预示着中国半导体产业链自主化进程正借助资本力量加速推进；但硬科技并购的高失败率同样不容忽视，半导体行业成为交易终止的重灾区，跨界并购风险尤为突出。

成功的并购，始于清晰的战略定位，成于卓越的整合执行。并购从来不是“一买了之”的资本游戏，而是从资本整合延伸至业务融合、管理协同、文化契合的系统工程。因此，市场对并购的关注点已发生根本性转变：投资者审视并购案例时，更聚焦三大核心维度。一是产业协同的真实性与深度，能否真正补链强链；二是交易定价的公允性与合理性，是否偏离资产实际价值；三是并购后整合的具体方案与执行能力，能否落地“1+1>2”的价值效应。唯有满足这些条件，并购才能为股东带来长期稳定回报。

并购的复杂性在收购未盈利资产时尤为凸显，上市公司需直面双重挑战：一方面要着眼长期战略，发掘资产未来增长潜力；另一方面又必须平衡短期业务稳定性与股东回报预期，决策难度显著加大。“并购六条”明确要求此类交易以保护中小投资者利益为前提，更使得交易方案谈判的复杂度升级，需要在风险防控与利益保障之间找到精妙平衡点。

当前市场对并购估值的争议，一方面源于市盈率（PE）等短期财务指标难以反映未盈利资产的长期价值，另一方面则是对商誉及减值风险的担忧。但商誉并非“洪水猛兽”，只要企业摒弃投机心态，坚守产业逻辑，让并购真正服务于价值创造，其风险完全可控。并购的核心语言，从来不是简单的短期回报率计算，而是市场占有率的提升、战略协同的实现与未来现金流的持续增长。

值得欣喜的是，政策松绑正持续激发市场创造力，创新型交易模式层出不穷。如嘉戎技术“控制权交易与资产收购同步实施”的一步到位模式，奥浦迈“首单重组股份分期支付”、“私募基金反向挂钩”的创新实践，为行业提供了可借鉴的样本。这些灵活多元的结构设计，能更精准匹配买卖双方需求，有效维护上市公司及中小投资者利益，在科技型企业估值波动较大的背景下更显重要价值。

展望2026年，并购市场将进入全面深化与生态重构的新阶段，呈现五大核心趋势：

一是退出主渠道地位进一步巩固。随着IPO审核节奏持续保持审慎，并购有望首次超越IPO，成为一级市场最主要的退出路径。尤其在半导体、生物医药、高端装备等资本密集、研发周期长的硬科技领域，产业龙头通过并购整合技术、团队与客户资源，将成为行业常态。

二是科技企业并购呈现“双向加速”态势。一方面，头部硬科技上市公司通过并购补强技术短板、构建生态闭环；另一方面，大量成长型科技企业因IPO窗口不确定性增强，转而将被并购作为高效退出路径。AI、具身智能、商业航天、合成生物等前沿赛道，有望涌现多起标志性并购案例。

三是交易结构更趋灵活多元。“并购六条”鼓励的分期支付、业绩对赌、锁价发行、私募基金反向挂钩等机制将进一步普及，“先投后并”、“协转+收购”、“国资+PE联合体”等复合模式，将在平衡估值分歧、降低整合风险、提升交易成功率方面发挥关键作用。

四是监管与市场形成良性互动。审核效率有望持续优化，信息披露将更强调协同效应与整合计划的可执行性。一个以产业逻辑为锚、以价值创造为导向、以中小投资者保护为底线的并购新生态，正在加速成型。

62家交易终止案例并非市场降温的信号，而是行业回归理性、迈向成熟的必经之路。投资者与监管层正共同推动并购市场从“数量扩张”的粗放阶段，迈向“质量优先”的深耕时代。 “并购六条”的核心是“提质增效”，而非盲目扩张。对上市公司而言，主动谋划并购已从可选项，转变为关乎生存与跃升的战略必需；对创业者和投资机构而言，并购正从“退而求其次”的备选，升级为实现技术产业化与资本价值兑现的最优路径。

2026年，并购市场将在机遇与挑战的辩证统一中，真正成为中国经济转型升级的重要引擎，书写以价值创造为核心的发展新篇。

04

A股市场——乘势笃行，风格趋衡

2025年A股市场走出了一波精彩的“V型反转”行情。

年初到3月18日，受积极财政政策预期和经济基本面修复的带动，市场情绪慢慢回暖，资金开始布局成长板块，上证指数最高涨到了3437.07点。但3月19日至4月7日，中美关税战升级加上海外其他不确定因素影响，市场情绪转向悲观，几近冰点，部分获利盘兑现离场，上证指数最低跌到3040.69点，出现较大幅度调整。4月8日之后，一系列重磅政策密集出台，迅速扭转了投资者信心，市场情绪持续回暖，指数强势反弹，上证指数一度站上了4000点，并最终收于3968.84点。回顾我们在2024年底对2025年的预测：“2025年的政策面、资金面与基本面有望形成共振，社会各界经过理性博弈将形成向上的合力，推动A股震荡上涨。预计上证指数将围绕3200-4000点中枢展开，震荡上行是主基调”，市场予以充分印证，可谓是精准预测。

结构性分化是全年市场最大特征。过去一年，受益于海外AI算力资本开支扩张和中国企业凭借制造优势持续出海，科技成长板块表现最为亮眼，成为领涨市场的主线，相比之下传统顺周期行业表现平淡。小盘成长风格表现强势，创业板指数大涨49.57%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.8%，中证2000指数上涨36.42%，而代表大盘蓝筹的沪深300指数仅上涨17.66%，上证指数上涨18.41%。市场形成了“左手成长、右手高股息”的哑铃型配置格局，甚至还出现了“机构不相信牛市，散户不相信机构”的特别现象。赚钱效应主要集中在小盘题材等“小而美”的股票上，代表经济基本盘的蓝筹股则表现平淡，投资者需要在科技成长和高股息资产之间做好平衡。这一年，A股慢牛趋势逐渐形成，科技成长风格成为市场主导。

2026年，A股正处在从“政策牛”向“基本面牛”过渡的关键阶段，预计市场将“乘势笃行”，结构性慢牛行情有望延续，但驱动逻辑会从估值修复切换到盈利预期改善。

政策面暖风不断，资本市场的战略地位空前提升。中央政治局会议明确提出“稳住股市”这一罕见的高层定调，证监会及交易所也在持续优化资本市场基础制度，从IPO、再融资到减持、分红回购，一系列改革举措都在着力平衡投融资关系、保护投资者利益、提升上市公司质量，2026年资本市场作为“国家重要核心竞争力”的定位将得到更坚决的贯彻。

资本市场制度改革向深水区挺进。虽然自“9·24”以来，资本市场企稳回升，走出结构性慢牛行情，但“量化交易享受特权，挥舞镰刀割韭菜“、”大股东大量减持，抽走市场流动性“等制度性问题将会制约结构性慢牛行情的上涨空间与持续时间，资本市场改革不能停，必须勇于向深水区挺进。

资金面迎来历史性拐点，资产配置的大逻辑正在发生根本性转变。房地产的投资属性持续弱化，在利率走低、楼市预期收益下滑的背景下，居民财富仍将大幅流入股市。同时，美元资产持续走弱，人民币升值预期上升，外资可能加速流入A股。截至2025年11月底，美国投资中国大陆的股票型ETF资产规模同比上涨33.3%至240.7亿美元，足见外资对中国资产的长期看好，海内外增量资金的持续流入将为A股提供坚实的流动性支撑。

基本面也有望迎来改善，货币与财政政策的合力最终会传导到企业盈利端。结合行业供需持续改善的判断，2026年A股整体盈利增速有望提升，高景气和临近业绩改善拐点的行业会增多，而且新经济领域在市场中的权重将继续提高，为市场提供扎实的业绩支撑。

市场风格将趋于均衡，板块间的“温差”会逐渐收敛。2026年，在全球经济结构重塑与科技革命加速的背景下，中国正步入以创新驱动和产业升级为核心的新周期，全球AI资本开支高增、国产芯片自主可控进程加快、“人工智能+”行动推进应用落地，将共同支撑相关行业保持高景气，科技成长板块仍有巨大优势；同时，经过过去三年的去产能周期，再加上“反内卷”等政策的推进，越来越多的顺周期行业有望接近供需平衡，板块间的相对表现差距会有所缩小。

2026年，预计上证指数将站稳4000点，并围绕3800-4800点区间震荡逐步上行。我们相信，发轫于“9.24”的“结构性慢牛”不仅仍将延续，而且行情的韧性可能会超出多数人预期；这一判断背后既包括宏观经济企稳回升、流动性环境改善等因素，更涵盖新质生产力规模化落地、居民资产配置需求、大国崛起国家意志等多重支撑。

板块配置上，建议牢牢把握“AI”这一核心引擎，沿着“科技自立”与“内需复苏”两大主线布局。科技方向重点关注AI应用、AI算力基础设施（芯片、存储、液冷等）、人形机器人、固态电池、智能驾驶、可控核聚变、商业航天等具备全球竞争力和政策催化潜力的前沿领域；内需方向则可关注创新药、品牌中药、美容护理、智能家居等细分赛道，这些领域兼具政策支持、需求刚性与盈利可见性，受益于消费升级与健康需求提升。

个股选择上，坚持“好行业、好公司、好价格、好时机”的“四好”标准，优先配置那些处于景气向上周期、商业模式清晰可持续、管理层战略执行力强，且当前估值处于合理甚至偏低水平的优质企业。

操作策略上，继续秉持“价值选股、趋势操作”的原则，以基本面研究为锚精选标的，以市场节奏为尺灵活应对。保持耐心与定力，避免情绪化追涨杀跌，善于利用市场短期波动进行逆向布局。

前行路上，有风有雨是常态，风雨无阻是心态，风雨兼程是状态。

我们始终相信，时间是优秀企业的朋友，也是长期投资者最可靠的盟友。

让我们以坚定的信心、专业的素养和长远的眼光，迎接2026年的挑战与机遇。在变局深处，寻得那枚坚实的价值之锚，做时间的朋友，与伟大同行。

风险提示

一是外部环境不确定性加剧。中美全方位竞争还会反复与深化，周边及局部地区地缘冲突可能升级，国际环境更趋复杂。

二是政策落地效果或存时滞。尽管顶层设计清晰，但地方执行中可能出现偏差，导致政策效果不及预期；房地产结构性问题仍需时间消化，对居民消费、信贷需求的拖累将持续。

三是市场结构性问题尚未解决。上市公司质量参差不齐，部分领域估值泡沫隐现，盲目跟风、轻信“小作文”等风险仍存。

郑重声明：本文是内部总结与研究，不对您构成任何投资与决策建议，据此操作，风险自担。