云廷投资 | 货币政策要适度转向？

2021年1月25日，中国人民银行货币政策委员会委员马骏指出“有些领域的泡沫已经显现。去年中国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”

2021年1月26日，中国人民银行行长易纲指出“中国的货币政策将继续支持经济，不会过早退出支持政策。将确保央行采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的，而不会去过早地放弃此前发布的支持政策，预估今年中国的GDP增速将恢复到正常区间内，符合预期”。

马骏的观点既是基于认知与研究的表达，又是在有意试探市场情绪。易纲的找回某种程度上是货币政策预期管理的需要。央行甚至针对市场传言向公安机关报案。资本市场对此反映强烈，以上证指数为例，本周跌幅达3.43%。

马骏与易纲的讲话透露出央行当前在货币政策上重点关注的因素包括股市与房价等结构性资产价格泡沫，经济增速将恢复到正常区间。综合近期M2增速同比回落，社会融资规模增速同比回落，央行逆回购大幅度减量，银行间市场利率快速上行等情况，央行有适度调整货币政策的迹象。货币政策转向力度究竟如何把握？关键看一季度通货膨胀情况。近期肉类与蔬菜价格出现较大幅度的上涨，很多消费品厂家也在酝酿涨价，如果剔除春节因素，涉及民生的消费品与服务出现较大幅度的价格上涨且具有连续性，货币政策转向的力度与速度将超预期。

货币政策转向，企业与居民如何应对？本人认为应该做好五个方面的准备：第一、主动与提前去掉高杠杆，保持杠杆适度；第二、资金不要在时间上错配，尤其不要短债长投；第三、资金不要在空间上错配，用于经营的资金不要拿去投机；第四、不要追高已经有泡沫的高位资产；第五、审视资产的流动性与现金流的安全性。

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