云廷投资 | 恒大地产终止重组与蚂蚁集团暂缓上市是资本市场迈向成熟的标志性事件

发表时间: 2020-11-09 08:00:00

作者: 黄胜国

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透过恒大地产终止重组与蚂蚁集团暂缓上市两大事件,我们认为A股监管理念与监管导向发生了积极变化,监管将“以人民为中心”,监管将平衡融资与投资的利益,A股将从“融资市”向“融资与投资市”转变。

深深房A(000029)11月8日晚间公告,董事会同意终止重大资产重组事项,公司股票将于11月9日开市起复牌。深深房A表示,基于目前市场环境等原因,现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟。根据相关规定,公司承诺自本次终止筹划重大资产重组公告披露之日起至少2个月内不再筹划重大资产重组事项。

 

中国恒大(03333)11月8日晚间公告,董事会宣布终止与深深房的重组计划。1,300亿人民币战略投资者中,863亿人民币战略投资者此前已签订补充协议,同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益;357亿人民币战略投资者亦已商谈完毕,即将签订补充协议;50亿人民币战略投资者由于涉及其自身大股东的资产重组,正在商谈;剩余30亿人民币战略投资者的本金公司已支付,即将回购。

 

无论是事前分析,还是事后总结,深深房与恒大地产重组成功的偶然性要远低于失败的必然性。第一、自2015年供给侧结构性改革推行以来,在中央层面的文件与公告中,反复提及“去杠杆”,要求降低企业的杠杆即微观资产负债率。万达集团通过卖资产降低杠杆,而同期恒大地产还在高歌猛进,杠杆率不降反升;第二、恒大地产带着巨额负债与高杠杆注入深深房,究竟是提升了深深房的质量,还让深深房背上债务包袱?深深房2019年营业总收入25.5亿,归属净利润5.52亿,截止2019年12月31日,总资产49.1亿,总负债13.85亿,而中国恒大2019年营业总收入4775.61亿,归母净利润172.8亿,截止2019年12月31日,总资产2.21万亿,总负债1.85万亿。深深房大股东深圳市投资控股有限公司持股比例为63.55%,实际控制人是深圳市国有资产监督管理委员会,这意味着重组后,国资股东持股比例将被严重稀释,而承担的负债总额将大幅度增加,国资股东等于将“赚着卖白菜的钱,操着卖白粉的心”;第三、证监会限制房地产企业在A股通过上市或借壳上市融资,放行深深房与恒大地产重组等于彻底打开了房地产企业回A股融资的大门;第四、完全看懂业务复杂与规模巨大的恒大地产,需要时间与智慧,相关部门很难做出重大决策。

 

恒大地产已经在H股上市,为什么要通过重组回归A股?为什么要选择大股东持股比例高达63.55%的深深房?主要还是因为A股好圈钱,且可以拉上国资背信。恒大地产已经成功将国有银行与战略投资者绑定,若与深深房重组成功,将绑定深圳国资委与A股投资者,形成“一损俱损,一荣俱荣”的局面。

 

深深房因重大资产重组事项自2016年9月停牌,至今已经4年零2个月,超过1500天,超长时间的停牌是对资本市场基本制度的破坏。大量投资者被限制交易长达1500多天,资金成本与机会成本巨大,还将面临深深房复牌后股价可能下跌的风险与损失。

 

结合之前自媒体流传的疑似是恒大地产写给广东省政府的请求信,以及住建部与央行出台对重点房地产企业资金监测和融资管理规则,明确了收紧地产开发商融资的“三条红线”,恒大地产并不想主动终止重组计划,而是内外部环境发生了巨大变化,不得不被迫终止重组计划。在很多人看来,恒大地产许家印具有超强的“疏通能力”,战略投资者之前应该也这么认为,没想到重组计划被迫终止,这说明资本市场监管理念与导向发生了积极变化。

 

蚂蚁集团被暂缓上市同样也反映了资本市场监管理念与导向发生了积极变化。11月2日,中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。中国银保监会、央行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》,公开征求意见。11月3日,上交所与港交所决定暂缓蚂蚁集团上市。我们在11月1日写了一篇文章《蚂蚁集团为我们带来什么》,既肯定了蚂蚁集团让支付更便利,让金融更普惠的积极贡献,又委婉指出了蚂蚁集团披着科技外衣“割韭菜”,吃相太难看,但蚂蚁集团被暂缓上市却完全出乎意料。在很多人看来,蚂蚁集团马云具有超强的“疏通能力”,超高的审核效率,超牛的股票代码,超牛的发行价格,超高的估值,超简单的募资投向等,足以说明蚂蚁集团能量巨大,没想到在“万事俱备、只欠敲钟”之际被暂缓上市了。

 

透过恒大地产终止重组与蚂蚁集团暂缓上市两大事件,我们认为A股监管理念与监管导向发生了积极变化,监管将“以人民为中心”,监管将平衡融资与投资的利益,A股将从“融资市”向“融资与投资市”转变。

 

郑重声明:本文仅代表作者观点,不代表云廷投资立场。本文不对您构成任何投资与决策建议,据此操作,风险自担。


云廷投资 | 恒大地产终止重组与蚂蚁集团暂缓上市是资本市场迈向成熟的标志性事件
透过恒大地产终止重组与蚂蚁集团暂缓上市两大事件,我们认为A股监管理念与监管导向发生了积极变化,监管将“以人民为中心”,监管将平衡融资与投资的利益,A股将从“融资市”向“融资与投资市”转变。
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